Tomasz Hońdo, CFA
Starszy Analityk Quercus TFI S.A. tomasz.hondo@quercustfi.pl
Długo wyczekiwana korekta na GPW stała się faktem. Dzięki niej nastroje ulegają schłodzeniu, co może okazać się korzystne na dłuższą metę. W sferze fundamentów bez zmian: gospodarka jest w trendzie wzrostowym.
Rynek akcji: redukcja optymizmu
Tak słabego tygodnia na GPW nie było od trzech miesięcy. Indeksy zgodnie skorygowały się w dół. Naszym zdaniem jest to po prostu zdrowe odreagowanie po okresie niebezpiecznie narastającego optymizmu rynkowego. Pożyteczne na dłuższą metę schładzanie nastrojów już zresztą widać. Odsetek byków w ankiecie Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych, który wcześniej uporczywie przebywał powyżej historycznie niebezpiecznego poziomu 60%, według czwartkowego odczytu spadł do poziomu najniższego od ośmiu tygodni. Pytanie jednak czy zejście do poziomu 57% to wystarczające schłodzenie nastrojów i czy przypadkiem korekta nie okaże się głębsza.
Rys. Odsetek byków w ankiecie SII
Gospodarka: pozytywne momentum
Najnowszy odczyt PMI dla polskiego przemysłu sugeruje, że w trwającym IV kw. polska gospodarka jeszcze bardziej przyspieszyła (w III kw. PKB urósł o 1,9% r/r). Więcej na ten temat już w poniedziałkowej analizie. Wszystko zgodnie z planem. Utrzymuje się też pozytywne momentum, jeśli chodzi o prognozy gospodarcze. Członkowie Rady Polityki Pieniężnej zaczynają mówić o 3% wzroście PKB w 2014 r. Nadzieją dla polskiej gospodarki jest ożywienie na świecie. Globalny PMI znalazł się najwyżej od 2,5 roku.
Polityka: OFE w Sejmie
W pośpiechu Sejm głosami koalicji przyjął rządowy projekt zmian w OFE. Nie pomogły protesty niezależnych ekonomistów i prawników twierdzących, że zmiany są niezgodne z konstytucją.
W międzyczasie trwają zabiegi polityczne w skomplikowanej kwestii zbliżenia Ukrainy z Unią Europejską. Skoro już mowa o naszym wschodnim sąsiedzie, to WIG-Ukraine właśnie atakuje historyczne minima…
Banki centralne: tym razem bez zaskoczeń
Po tym jak miesiąc temu Europejski Bank Centralny zaskoczył analityków, obniżając stopy procentowe, tym razem niespodzianek nie było. Na rynku nie słabną jednak spekulacje na temat dalszego luzowania w strefie euro w kolejnych miesiącach. Nieco inaczej prezentują się perspektywy polityki pieniężnej w naszym kraju. Tutaj zamiast dalszego luzowania, mamy temat dotyczący terminu pierwszych podwyżek stóp. Na razie jest to jednak perspektywa odległa – szef NBP Marek Belka deklaruje, że stopy powinny pozostać niezmienione co najmniej do końca pierwszego półrocza 2014 r. To perspektywa zachęcająca z punktu widzenia inwestorów giełdowych, choć w ostatecznym rozrachunku koniec okresu rekordowo niskich stóp zostanie podyktowany przez tempo odradzania się inflacji. W piątek czekają nas dane o inflacji w listopadzie. W przyszłym tygodniu na pierwszy plan zaczną wysuwać się spekulacje na temat posunięć amerykańskich władz monetarnych. Najnowsze decyzje komitetu FOMC – jeszcze pod wodzą Bena Bernanke – poznamy 18 grudnia.
Reasumując, rynek akcji poddał się korekcie. To prawdopodobnie nie jest jednak definitywny koniec trendu wzrostowego, bo gospodarka raczej nie osiągnęła jeszcze maksimum swych możliwości w obecnym cyklu. Póki co koniunkturze nie zagrażają też działania banków centralnych.
Zachęcamy do zapisania się na NEWSLETTER. Wyłącznie dla subskrybentów: comiesięczny przegląd strategii inwestycyjnych.
