Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Przybywa oznak silnego optymizmu na globalnych rynkach akcji.
Zacznijmy od niedawnych danych na temat debetu (długu) na rachunkach maklerskich w USA, na podstawie których szacujemy wstępnie, że w grudniu wielkość owego debetu doszła do ok. 5,5 proc. podaży pieniądza w całej gospodarce, co jest poziomem jeszcze bliższym szczytu z połowy 2007 roku.
Do tego dochodzą sygnały z opublikowanego właśnie globalnego sondażu Bank of America wśród zarządzających funduszami.
Sondażowy udział gotówki w portfelach, który już kilka miesięcy temu mógł się wydawać dość niski, w styczniu spadł jeszcze niżej - do niespotykanego wcześniej poziomu 3,2 proc.
Udział gotówki w portfelach to jeden z trzech (obok oczekiwań gospodarczych i tzw. alokacji w akcje) komponentów głównego sondażowego wskaźnika nastrojów. Co prawda ten bardziej przekrojowy indykator nie jest w tak skrajnym punkcie, jak sam udział gotówki, ale i tutaj można mówić o bardzo silnym optymizmie. W styczniowej ankiecie wspiął się on do poziomu najwyższego od lipca 2021. To oznacza, że jest:
- wyraźnie wyżej niż w trakcie euforii na Wall Street po wyborach prezydenckich na przełomie 2024/25 ("Trump 2.0" na wykresie),
- wyżej niż na szczycie optymizmu z początku 2018 roku, gdy rynki ekscytowały się m.in. obniżkami podatków ("Tax cuts") przez pierwszą administrację Trumpa,
- wyżej niż we wspomnianym 2007 roku,
- niżej m.in. niż na szczycie euforii w 2021 ("Blue wave" = pełnia władzy Demokratów, dzięki której przeforsowano ogromną pandemiczną stymulację fiskalną).
Wszystko to BofA okrasza jeszcze niezależnym od sondażu wskaźnikiem Bull & Bear Indicator, który w zmodyfikowanej niedawno wersji jest najwyżej od stycznia 2018 roku (w starszej wersji byłby najwyżej od 2021). BofA mówi o "hiperbyczych" nastrojach.
Jak widać, poszczególnie wskaźniki pokazują nieco inny obraz sytuacji, jeśli chodzi o poziom obecnego optymizmu rynkowego względem historii. Jedne wskaźniki są już ekstremalnie odchylone od normy, inne są wysoko, ale jeszcze nie tak skrajnie. To pozostawia pewną dozę niepewności na krótką metę (może rynki jeszcze wykrzeszą z siebie dalszą zwyżkę?), choć w średnioterminowym horyzoncie inwestycyjnym ryzyko jakiejś większej korekty wydaje się już wysokie.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
