Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Połowa sierpnia to dobry moment, by powrócić do tematu sezonowości giełdowej.
Tym razem podejdźmy do tego zagadnienia nie tyle bezpośrednio od strony indeksów, lecz raczej od strony zmienności. Pod lupę wzięliśmy popularny amerykański wskaźnik VIX, prezentujący tzw. implikowaną zmienność rynku akcji, często potocznie zwany też "indeksem strachu" ze względu na to, że jego wyskoki w górę skorelowane są z przeceną akcji na Wall Street.
Po uśrednieniu ścieżek VIX-a na przestrzeni każdego z ostatnich 20 lat okazuje się, że coś jest na rzeczy, jeśli chodzi o giełdową sezonowość. Po osiągnięciu minimum w połowie lipca (najspokojniejszy okres roku), potem VIX typowo rozpoczyna stopniową wspinaczkę, aż wreszcie osiąga maksimum w drugiej połowie października. Takie zachowanie wpisuje się w popularną wiarę w to, że okres wczesnojesienny potrafi być najbardziej problematycznym sezonem dla inwestorów, przynoszącym sporą dawkę nerwowości.
Jak na tym tle wygląda obecny rok? Jak na razie widać spore podobieństwa do "modelowego" falowania wskaźnika zmienności. Co prawda kwietniowa panika, wywołana przez cła Trumpa, była nieco spóźniona względem historycznego schematu (szczyt zmienności powinien mieć miejsce raczej w marcu), ale potem zmienność zaczęła stopniowo maleć, aż wreszcie doszła do letniego minimum.
W chwili obecnej, w połowie sierpnia, VIX jest póki co wyraźnie poniżej uśrednionej ścieżki, ale czy uda mu się uchronić przed ponownym skokiem w górę, który wynikałby z sezonowości?
Trzeba stanowczo podkreślić, że kwestia sezonowości nie stanowi pewnika (bo takich na giełdzie nie ma). Chodzi tu raczej o prawdopodobieństwo tego, że wraz z przechodzeniem z lata do jesieni na rynkach akcji może zacząć bardziej "bujać" (co z kolei może potencjalnie - ale nie musi - stworzyć okazję do zakupów).
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
