Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Ciąg dalszy wspinaczki wskaźników wyceny amerykańskich akcji. Współczynnik ceny do prognozowanych zysków spółek z S&P 500 (tzw. forward P/E) doszedł do 22,6, co jest poziomem już niemal tak wysokim, jak na poprzednim szczycie w 2021 roku. A gdyby pominąć tamten okres, w którym wartości P/E były zaburzone przez pandemiczne wstrząsy w wynikach firm, to obecna wartość wskaźnika byłaby najwyższa od ... 25 lat.
Ciężko byłoby zatem dyskutować z faktem, że na Wall Street jest coraz drożej, ale warto ten obraz uzupełnić o kilka ważnych kwestii.
Po pierwsze, wspinaczce P/E towarzyszy przyspieszenie wzrostu prognozowanych zysków korporacji w dobie boomu na sztuczną inteligencję. Chociaż bezpośrednio po ogłoszeniu ceł Trumpa w kwietniu analitycy zaczęli ciąć prognozy zysków, to było to zjawisko krótkotrwałe. Ostatnio prognozy, przykładowo na 2026 roku, są systematycznie rewidowane w górę. Przyszłoroczny zysk na akcję (EPS) ma być o prawie 14 proc. wyższy od tegorocznego.
Połączenie tych dwóch elementów dobrze widać na naszej "drabinie wycenowej". S&P 500 wspina się coraz wyżej na jej "szczeblach", ale również one przesuwają się stopniowo na coraz wyższe pułapy. Teoretycznie przy sprzyjających warunkach ekonomicznych (w miarę stabilny wzrost gospodarczy, niższe stopy procentowe) i przy braku jakichś szoków (takich jak cła Trumpa) taki stan rzeczy może się utrzymać jeszcze przez dłuższy czas. Oczywiście jednocześnie trudno byłoby tu mówić o jakiejkolwiek okazji zakupowej - ta pojawiłaby się dopiero, gdyby S&P 500 mocniej potknął się w ramach swej wspinaczki i osunął o przynajmniej kilka szczebli na naszej drabinie (a jak pokazał kwiecień, to może się odbyć błyskawicznie).
Reasumując, nowy szczyt P/E na Wall Street w obecnym cyklu bez wątpienia nie jest zjawiskiem komfortowym, ale warto też zwrócić uwagę, że na wspinaczkę S&P 500 składa się nie tylko wspinaczka P/E, ale też przyspieszenie wzrostu prognozowanych zysków spółek.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
