Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Spektakularna hossa na rynku złota i wzrost zainteresowania tym aktywem pociągnęły za sobą "wysyp" optymistycznych zaleceń/sugestii odnośnie tego, jaki powinien być udział szlachetnego metalu w portfelu inwestycyjnym.
- We wrześniu strateg banku Morgan Stanley M. Wilson zaproponował porzucenie tradycyjnej formuły 60/40 (60% akcji + 40% obligacji) i zastąpienie jej formułą 60/20/20, w której 20% portfela to złoto.
- Znany inwestor Ray Dalio zalecił wagę na poziomie 15%.
- Nazywany "królem obligacji" Jeffrey Gundlach stwierdził, że 25-proc. udział "nie jest nadmierny".
Jednocześnie wiele wskazuje na to, że rzeczywisty udział złota w portfelach inwestorów jest na ogół niski. Według omawianego wczoraj sondażu Bank of America wśród zarządzających funduszami mowa jest średnio o zaledwie 2,4-proc. udziale.
Tak się składa, że w naszych analizach temat optymalnej wagi złota w portfelu pojawił się na długo przed tegoroczną spektakularną hossą. Przykładowo w naszym "Portfelu Edukacyjnym" już kilka lat temu przyznaliśmy szlachetnemu metalowi aż 30-procentowy udział. Już dawno temu przekonywaliśmy, że złoto to aktywo, które zasługuje na uwagę w takim samym stopniu, jak akcje czy obligacje.
W marcu 2024 - gdy cena metalu dopiero wybijała się górą z kilkuletniej konsolidacji - dokładnie przeanalizowaliśmy historyczne relacje między notowaniami złota i amerykańskich akcji. Ku naszemu zaskoczeniu obliczenia pokazały, że na przestrzeni ostatnich dekad uzasadnione byłoby posiadanie dużo większej porcji szlachetnego metalu, niż wynikałoby to z mainstreamowego podejścia - dodanie aż 50% złota do S&P 500 pozwoliłoby na zminimalizowanie ryzyka (zmienności) całego portfela (oczywiście kosztem stopy zwrotu, ale ta obniżyła się w dużo mniejszym stopniu niż zmienność).
Podsumowując, wydaje się, że złoto powinno na długą metę stanowić dość istotną część portfela inwestycyjnego ze względu na pozytywny wpływ na zmienność i konkurencyjne stopy zwrotu. Warto pamiętać też o zaletach złota wymienianych przez banki centralne.
Oczywiście w chwili obecnej, po spektakularnej zwyżce notowań (+65 proc. od początku roku w ujęciu dolarowym), trudno byłoby zachęcać do nagłego przejścia z zerowego do np. 15-proc. lub 30-proc. udziału złota w portfelu - w przypadku silniejszej korekty, do której może dojść w każdej chwili, taki ruch mógłby okazać się bolesny. Ale na długą metę myślenie o takich poziomach docelowych może być jak najbardziej uzasadnione.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
